分散投資vs一括投資｜勝率30%の分散投資が効果を発揮する市場環境とは

投資で最も基本的な「安く買って高く売る」という戦略。

理論上はシンプルなこの戦略も、プロの投資家でさえ実践は困難を極めます。

では、投資初心者はどのようにして売買のタイミングを見極め、適切な投資額を決めれば良いのでしょうか？

一般的に過去のデータ分析によると、70%強の確率で一括投資が強いと言われています。つまり分散投資が勝てる確率は30%弱。

株式投資でリターンを増やす秘訣は、『量（資金）』✕『時間』と言われます。

この原則からも、なんとなく一括投資が強い理由がわかります。

しかし、残りの30%で分散投資が優位となるケースは、どのような状況で発生するのでしょうか。

本記事では、分割投資が成功する30%のケースに着目し、仮説モデルと数値計算を用いて、その勝因を詳しく分析していきます。

数字で見るリターンの上下動

＋と－の順番はリターンに影響するか

１００万円を一括投資をして、その４年後のリターンがどうなるかを考えてみましょう。

一般に、損益はプラスとマイナスをランダムに繰り返します。

ときどき聞かれるのが、投資直後の最初にマイナスになると元本が減ってその後に影響するため、確実に最初にプラスが出るタイミングで投資した方が良いという説です。

では実際のところどうでしょうか。

各年の＋－のリターンの順番が異なる、以下の２つのパターンで考えてみます。

１番目の表のリターンは（１－０.２）✕（１－０.１）✕（１＋０.１）✕（１＋０.２）

つまり「０.８✕０.９✕１.１✕１.２」。

２番目の表のリターンはこの順番を入れ替えただけの「１.２✕１.１✕０.９✕０.８」です。

すなわち簡単に例えると「３✕２✕１」と「１✕２✕３」の答えはどうなりますか？という問いになります。

答えは『同じ』です。

一括投資した後に資金を増減させなければ、リターンの順番は関係ないのです。

パーセンテージ％による誤解

先ほどの表を利用します。

この表をパッと見て、４年後のトータルリターンは±０と思う人もいるのではないでしょうか。実際計算すると、

１.２✕１.１✕０.９✕０.８＝０.９５０４

答えは『５％の損』となります。投資額１００万円が９５万円に減り、約５万円の損失が出ます。

なぜ、減るの？！

理由は複利効果です。

つい単利の利率の足し算をイメージしてしまいますが、複利は利率の掛け算だからです。

もう少し説明はココをクリック→

プラスとマイナスの順番を逆にした例で考えてみましょう。

パターン①として１年目に＋１０％→２年目にー１０％のリターンとなった場合、パターン②としてその１年目と２年目のプラスマイナスを逆にした場合を考えます。

２つのパターンに１００万円を投資して、その１年後と２年後の資産残高を計算すると次のようになります。

	初年	１年後	２年後
パターン①	１００万円	１１０万円	９９万円
パターン②	１００万円	９０万円	９９万円

２年後の資産額は同じだけど、

やっぱりどちらも減ってる。

そうです。ここで１→２年後だけのリターンを取り出して見てみると、

パターン①：

１１０万円 ✕ （－１０％） ＝ マイナス１１万円

パターン②：

９０万円 ✕ １０％ ＝ プラス９万円

プラスとマイナスが同じ利率でも、複利の場合は変動する前年の元本が基準となるため、このような結果となります。

参考ですが、２つの数を掛けて答えが「１」となる計算例として0.9✕1.11≒1、0.8✕1.25＝1が成り立ちます。これはつまり、複利のリターンが-10％に対して+11％、-20％に対して+25％で損益が０になることを示します。

投資タイミングによるリターン

Ｖ字型（下げ→上げ）のリターン

１００万円を一括投資して１年目にマイナス５０％の大暴落が起き、次の年にすぐ反発して価格が元に戻った例を考えてみます。

グラフにすると次のようになります。横軸が年数、縦軸が金額です。

ここで問題ですが、１年目のマイナス５０％が、２年目で元に戻るには何％のプラスリターンが必要でしょうか。

答えは「プラス５０％」ではありません、正解は「プラス１００％」です。つまり２倍です。

２年後のリターンの計算は（１－０.５）✕（１＋１.０）ですが、これではあまりパッとしませんので、理解しやすいように分数にします。

１年目に1/2となった元本が元に戻るには、1/2 ✕ ２＝1ということで２倍、つまりは１００％のリターンが必要となります。

もし運良く投資タイミングを１年後にずらせたとすると、１００万円を一括投資した資金は翌年に２００万円となります。

このことから次のことが分かります。

逆Ｖ字型（上げ→下げ）のリターン

先ほどのグラフは谷型でしたが今度は逆の山型で見ていきます。

１００万円を一括投資してすぐ１年後にプラス５０％の大暴騰が起き、その次の年に大暴落で価格が元に戻った例を考えてみます。

また質問ですが、１年目のプラス５０％が、２年目に元の価格へ戻るには何％のマイナスリターンが必要でしょうか。

１年目の（１＋０.５）を分数にすると3/2、元に戻るには3/2 ✕ 2/3＝1ということで0.67倍、つまりは「マイナス３３％」となります。

もし運悪く投資タイミングが１年ずれたとすると、１００万円を一括投資した資金は翌年に６７万円となります。

先に説明したＶ字型の１年目では５０万円下げるのにマイナス５０％の下落率でしたが、今回は５０万円下げるのにマイナス３３％でした。

このことから次のことが分かります。

Ｖ字型と逆Ｖ字型の応用編

Ⅴ字型と逆V字型の分割投資

前の説明では一括購入で説明しましたが、分割投資で下のグラフの結果がどのように変わるか見てみましょう。

投資スタートの年に１００万円、１年後に１００万円を投資した場合に、この２００万円が２年後にどうなるか考えます。

上がるか下がるかの違いはありますが、どちらのグラフも２年後に初めの価格に戻るので、最初の年に投資した１００万円はそのまま１００万円です。変化するのは１年後に投資した分だけです。

分割投資をした２００万円が２年後にいくらになったかを、初年分、１年後分、その合計に分けて下表に示します。

先にも説明したように、V字型の“底”（１年後）で投資した１００万円は、＋１００％のリターンなので２００万円になります。

一方、逆V字型の“頂点”（１年後）で投資した１００万円は６７万円（ー３３％）になります。

このことから分割投資した場合について、次のことが分かります。

組合せ分割投資

では今度は２つの型を組み合わせたグラフで分割投資をした場合に、４年後の資産がどうなるか見てみましょう。

投資スタートの年に１００万円だった商品が上のグラフのように変動するとします。３年後まで毎年１００万円を投資した場合、４年後の資産はもうお分かりだと思いますが、先ほどの表の上下２つの資産合計を足し合わせたものになります。

４回の投資金額４００万円に対して、４年後の損益は＋６６万円となります。年率リターン（複利）は３.９％です。

グラフはV字型→逆Ｖ字型の順番を入れ替えても結果は同じです。

毎年１００万円を投資して、同じ振れ幅に上下動を１回ずつ繰返して元の価格に戻ったため、初年度と２年目の投資元本に動きはなく１００万円のままです。なのに６６万円も資産が増加しています。

このことから次のことが分かります。

市場の動向に合わせる

４年間で見ましたが、もしこの上下均等の振れ幅を長期に繰り返したとすると、繰り返した分だけ資産は増えていきます。

更にここによく言われる「ほとんどの市場は、ほとんどの期間、上昇している」（引用；ニックマジューリ著「JUST KEEP BUYING」）を付け加えてみましょう。

これを言い換えると『右肩上がり』なので、先のグラフで考えると「１００」の水平だった横軸を右肩上がりに傾むけることになります。

これはどういうことかというと、

右肩上がり分と分割投資の上下振れ分のダブルで資産が増えていくことになります。

一括投資と分割投資はどっちが儲かる？

これまでに説明した内容は、もし上下均等な振れ幅で価格が動いたらという仮定でお話しました。

実際の市場はそんなに綺麗には動かないので、損益額は違ったものになります。

但し、実際の市場も多くの場合、ある振れ幅を持って上下動を繰返しながら上昇していくので、損益額が違ってもそれなりにプラスを生む傾向に変わりはありません。

そこで気になるのが、即一括投資と分割投資では、どちらが儲かるのかというところです。

結果は、約７割強の確率で即一括投資が儲かります。

ニックマジューリ著「JUST KEEP BUYING」もそうですが、米国証券会社Vanguard社など色々なところで過去のデータによる分析が行われ、証明されています。

例えば米国の株価指数S＆P500でみてみると、1928年から2023年までの平均年率リターンは9.90％です（引用：Investopedia）。

先で説明したグラフでは50％という稀（まれ）な上下動が起き、そのタイミングで分割投資をした場合に年率リターンが3.9％でした。このような稀な状況であっても、分割投資効果では平時のS＆P500のリターンに遠く及びません。

何より分割投資では、即一括投資に比べ、投資に重要な『（時間）✖（金額）』のどちらの項（こう）も小さくなっています。これが勝率の差を生む最大の原因です。

ただ分割投資が７割負けているではなく、逆に３割勝っているに着目すると、先に解説した内容に絡み、次のことが言えます。

まとめ

投資成功の3つのポイントをまとめました。

投資手法の使い分け

• 一括投資は70%の確率で有利
• 特定の市場環境では分散投資が効果的
• 個人の状況に応じて柔軟に選択することが重要

リスクと機会の理解

• 投資には資産が減少するリスクが存在
• 株式市場は長期的には上昇傾向
• 大暴落は投資のチャンス

投資を有利に行うための必須条件

• 成長を続ける良い商品選び
• バランスの良い分散投資
• 長期的な視点で資産形成

一括投資vs分散投資は、『量（資金）』✕『時間』という点で一括投資に軍配が上がります。ただそれ以前に、正しい知識を身につけ、感情に流されず淡々と継続することが重要です。

相場予測や完璧なタイミング選びにこだわるよりも、各々の環境に合わせて、着実に積み重ねていくことが大きなリターンにつながります。